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大额“补水”为市场“解渴”央行放量逆回购舒

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记者 金嘉捷 编辑 陈羽

7月大暑,央行大额“补水”为市场“解渴”。周一,央行开展逆回购操作3500亿元,创下近半年来的单日逆回购投放量新高。

受近期企业缴税、政府债券发行缴款和资金到期等多重因素影响,央行从7月中旬开始加大公开市场操作力度。上周在公开市场(不计中期借贷便利)累计净投放5100亿元,为近半年的单周新高。市场人士表示,央行近期操作对资金面呵护意图明显,缴税等因素带来的扰动影响逐步消退,短期资金面偏紧情况有望缓解。

逆回购投放量创半年新高

昨日,面临1300亿元逆回购和1385亿元中期借贷便利(MLF)到期,央行开展了3500亿元逆回购操作,创下自今年1月19日以来单日逆回购投放量最高。若按逆回购操作口径计算,昨日在公开市场净投放2200亿元,连续第6个交易日保持净投放。

由于本月首笔MLF到期时,央行已经提前一次性投放3600亿元MLF,超额对冲全月到期量。因此,昨日央行并未对到期MLF进行续作,而是采用大规模7天和14天逆回购操作来向市场释放短期流动性。

自7月中旬重启逆回购以来,央行公开市场操作呈现“锁长放短”特点。逆回购操作仍以7天品种为主,搭配14天品种,但28天品种暂停至今。招商证券固定收益首席分析师徐寒飞对记者表示:“央行逆回购‘锁长放短’是因为上个月为了应对季末MPA考核,央行投放了大量28天逆回购的跨季资金,来帮助金融机构度过季末资金面偏紧阶段。因此,从28天逆回购回到7天和14天逆回购,实际上是恢复常态的操作。”

他认为,当前的货币政策已经基本达到中性状态,后续央行操作利率进一步上升的空间不大,未来的操作基调仍是“削峰填谷”,以稳为主。央行可能会针对一个市场资金的利率区间来进行相应操作,利率上升到接近区间上限时,央行就增加流动性;利率下降到接近区间下限时,央行就净回收流动性。

缴税因素扰动渐退 跨月预期平稳

企业缴税叠加地方债缴款,成为扰动7月资金面的主要因素。自7月中旬开始,银行间最具代表性的DR007加权平均利率开始向上波动,到21日已突破2.9%。上海银行间同业拆放利率(Shibor)也从7月中旬开始一路上涨近20个基点。据业内人士反映,上周市场流动性明显偏紧,大行资金融出谨慎,各机构头寸存缺口,短期资金需求旺盛。

不过,在央行的持续“补水”呵护下,资金面正逐步改善。昨日,DR007再度回落至2.8504%,Shibor利率全面下行,隔夜利率回落2.5个基点,报2.7080%。

从当前短期利率来看,银行间资金面基本已经度过紧张阶段。“随着7月底财政集中支出,可能会释放一定的流动性,不过这种规模比季末的集中支出要小。”徐寒飞表示。

对于下阶段资金面影响因素,徐寒飞表示,季末的MPA考核及财政集中支出等因素对流动性的扰动仍然值得关注,央行相应的对冲操作可能不一定那么及时、适度,因而,这些因素仍可能对流动性产生短期扰动。整体而言,在央行“削峰填谷”的操作下,市场资金面仍将回归紧平衡状态。


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